看不懂的趣头条，看不懂的财报，尤其是销售和营销费用高达10.45亿元人民币，比营业收入9.77亿元还高，用户的补贴力度在上升，市场担心，若进一步发展，将会形成一个销售费用黑洞，让趣头条背上沉重的补贴负担。

　　文/新浪财经TMT记者 凌先静

　　商业模式一直饱存争议的趣头条，在近日交出了一份更有争议的Q3财报。

　　在这次财报中，趣头条披露的数据及其简要，APP的装机量、月活、获客成本的核心数据并未披露，业绩数据难看或是导致其股价在盘前出现大幅跳水原因，最高下跌近10%，跌破5.4美元每股，早已跌穿7美元每股的发行价。

　　Q3财报显示，其业收入为9.77亿元，相比于2017年同期的1.57亿元增长了520.3%；但是净亏损更加严重，报告期内净亏损高达10.33亿元，相比于去年同期的1150万元，亏损持续扩大100倍。

　　财报中将亏损归咎为高管基于股票的薪酬支出为7.177亿元人民币，导致趣头条整体Q3整体严重亏损，但即使抛去这一块，趣头条非美国通用会计下归属于普通投资者的净亏损仍然高达3.2亿元，相比于去年同期扩大了30倍。

　　财报中最让市场不安的是，趣头条对内容的不成正比的投入。

　　众所周知，趣头条的商业模式和拼多多有些类似，用户分享可以获得红包，看新闻做任务也可以获得收益，因此能够不断获取悠闲时间的用户，可以边看新闻边挣钱，这就直接导致在用户获取上比一般的新闻资讯类公司投入大得多。

　　2018年Q3财报显示，包含用户补贴的销售和营销费用高达10.45亿元人民币较2017年第三季度的1.375亿元增长了659.8%，对此趣头条解释称：主要原因是我们继续努力收购用户，而且由于用户基础的扩大，忠诚度计划的成本也增加了。

　　根据招股书资料，这一销售和营销费用在2018年前6个月的数字为8.36亿元，这就是说为了奖励用户或者说拉新、维系用户，Q3的投入远超半年的投入，并且这一块的投入速度远远超过营收增长的速度。

　　资料显示，2017年Q3的销售费用率为87.58%，2018年Q 2为98.5%，截止到2018年Q3 却高达106.9%，比例正在一步一步上升。

　　市场担心，趣头条就像一辆高速行驶的列车，销售和营销费用像是这辆列车的动力系统，一味地、超比例的投入会让这辆本来就高速行驶的列车面临失控的风险。

　　(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)