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　　来源：金十数据

　　在美联储恢复了降息并为进一步宽松敞开了大门，但同时发出了粘性通胀的警告后，投资者似乎将面临未来几个月的动荡。

　　一些投资者现在不那么确定向更低借贷成本的快速转变将会实现，这可能会抑制股市和债市将从更宽松政策中获得强劲提振的乐观情绪。增加了不确定性的还有美联储内部对未来利率路径的看法存在巨大分歧。

　　富兰克林邓普顿研究所的全球投资策略师Larry Hatheway说，“一段时间以来，我们一直持有一种相当谨慎，但未必完全防御的观点，而现在美联储的信息强化了这一观点。”

　　Hatheway补充说，市场上的许多人可能会对美联储缺乏清晰度和方向感到略微失望，该央行没有明确支持市场对一连串清晰降息的预期，而是强调了逐次会议、依赖数据的方法。

　　周四，美联储将其政策利率下调25个基点至4%-4.25%的区间，这是自去年12月以来的首次降息，并发出信号，表示为应对日益加剧的劳动力市场担忧，将采取渐进的宽松周期。与此同时，美联储主席鲍威尔强调了决策者面临的“一个具有挑战性的局面”，并指出通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。

　　这些评论抑制了市场的乐观情绪，尽管在最近的数据显示8月份失业率攀升至4.3%且就业增长远低于预期后，市场曾非常希望看到美联储的鸽派转变。

　　本月早些时候对截至3月份的年度就业数据的急剧向下修正，也进一步支持了劳动力市场正在失去动力的观点，为美联储未来进行多次降息提供了理由。

　　与6月份会议时候发布的点阵图相比，最新的点阵图反映了今年将有更多宽松的预期，预计年底前还将降息50个基点。

　　与此同时，美联储的预测仍然认为今年年底的通胀率为3%，远高于2%的目标，而其对经济增长的预测则略微上调至1.6%，而6月份为1.4%。

　　骏利亨德森投资公司（Janus Henderson Investors）的全球短期和流动性主管兼投资组合经理Dan Siluk说，“市场可能欢迎这种宽松的倾向，但其传达的信息仍然微妙，远非完全的转向。”

　　纳斯达克指数和标普500指数在会议前曾接近历史高点，但随后震荡收低。

　　美国国债收益率则上涨，两年期美债收益率当日上涨4个基点至3.55%，而基准的10年期美债收益率则上涨约7个基点至4.09%。近几周，由于降息预期，收益率曲线一直在趋平，长短期收益率之间的差距在缩小。

　　“美联储处境艰难，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre说。“他们预计会出现滞胀，即更高的通胀和更疲软的劳动力市场。这对金融资产来说不是一个好环境。”

　　滞胀风险徘徊

　　美国8月份的消费者价格（CPI）创下七个月来的最大增幅，原因是住房和食品成本上升，导致通胀年率创下1月份以来的最高增幅。

　　再加上劳动力市场状况的疲软，更高的通胀已引发了对滞胀的恐惧。这是一种令人担忧的增长缓慢和高通胀的组合，曾在1970年代困扰美国，并可能使美联储通过大幅降息来支持就业市场的能力复杂化。

　　Angeles Investments首席投资官Michael Rosen说，“这远非1970年代的滞胀，但在边际上，它支持应对股票和债券回报采取更保守的前景。”

　　在美联储转向宽松政策之后，外界也在审视这一举动，此前特朗普政府已对美联储施加了无情的降息压力。

　　特朗普的提名人兼经济顾问米兰于周二宣誓就任美联储理事会成员，并对美联储25个基点的降息决定投了唯一的反对票，他反而主张进行更大幅度的50个基点的降息。

　　市场还不得不应对美联储点阵图显示的各种各样的预测，其中一位与会者预计年底利率为4.4%，高于新的4.00%–4.25%区间。而在另一端，一位决策者则将年底政策利率标为2.9%。

　　Vanguard高级美国经济学家Josh Hirt说，“我认为市场在消化他们得到的所有信息方面遇到了困难。当然，这并没有给任何人提供一个关于美联储决策者如何进行决策的非常清晰的视野。”

　　Hirt补充说，“委员会成员之间存在如此大的分歧，以至于不确定性有所加剧，由此衍生的一个潜在后果便是更大的波动性。”